PTA：联合限产或为后期埋下伏笔

    进入12月份PTA生产企业如约履行联合限产计划，国内PTA装置综合开工率从75.70%大幅下调至50.28%，但令市场大跌眼镜的是，与上次限产保价不同的是，此次限产实施，虽开工率下降，但PTA价格却并未上涨，相反的，PTA价格屡刷新低，不断靠近2008年时4500元/吨附近的历史低点。至于联合限产，PTA价格不涨反跌的原因有以下几点：
　　首先，导致PTA价格大幅下挫的罪魁祸首就是国际原油价格。国际油价的下跌，之前多主要是沙特等传统石油输出国测试美国页岩油开采成本。然而目前国际油价继续下跌并且跌至55美元/桶，而且沙特一再表示不会单方面作出减产决定的消息来看，恐更多展现的是政治阴谋，以及传统石油输出国与新石油产出国之间的价格战。国际原油市场仍处在供应过剩的大环境下。其次，全球经济状况未有改善迹象，三大能源机构继续调降未来石油市场需求增速预期。而且，上周美国成品油库存暴增，也凸显了需求的疲软。除此之外，美元还在维持强势局面，交易商看空情绪迟迟得不到减轻，原油市场弱势仍将维持下去。因此，在上游原料持续下跌的背景之下，PTA联合限产出现的时间多有些“生不逢时”。
　　其次，PTA价格持续走弱的另一原因便是PTA库存水平。12月初联合限产执行前，PTA开工率始终在70%以上，而下游聚酯也在75%附近，PTA社会库存始终处于不断累积中，进入12月份联合限产时，PTA社会库存大致在142.56万吨左右。因此，PTA开工率虽然降至50%附近，但其也多是以消化库存为主，PTA现货供给并未出现紧张。此外，下游聚酯企业面对原油及原料不断下跌，而原料供给充足，其对原料采购相当谨慎，多随用随采，采购力度较为有限。PTA在缺乏下游买盘支撑及供给充裕的背景下，价格弱势难免。
　　目前，市场再传PTA检修装置重启计划，市场对PTA看空情绪加剧。对此，笔者的看法是：PTA检修装置重启并非大规模集中性重启，据笔者了解，虽目前部分大型装置重启，但其装置负荷普遍在较低水平，且部分其他装置后期仍有检修或降负荷计划。也就是说，重启与检修交替进行。截至目前，国内PTA开工负荷略有回升，至56%附近左右。后期伴随部分检修装置的重启，以及另有装置检修或降负荷的影响，国内开工将浮动在55%-60%。面对目前聚酯开工82%附近，PTA仍处于去库存阶段。伴随年关的逐步临近，以及部分聚酯企业目前降价销售，实施去库存战略来看，后期的聚酯开工势必要大幅下降，届时PTA开工依然维持在目前的动态水平概率较大，年后PTA市场有期望迎来供给偏紧带来的价格上行。目前PTA限产效果虽然未及预期，或为后期埋下伏笔。