上游原料下跌 聚酯涤纶产品受益

	1月4日	3月10日	涨跌	涨跌幅
PX（美元/吨）	19	-36	-55	-289.47%
PTA（元/吨）	-253	-361	-108	-42.69%
MEG（美元/吨）	97	73	-24	-24.74%
聚酯切片（元/吨）	-19.6	-22.2	-2.6	-13.26%
涤纶POY 150D（元/吨）	330	52	-278	-84.2%
涤纶FDY 50D（元/吨）	1630	1127	-503	-30.85%
涤纶DTY 150D（元/吨）	1180	527	-653	-55.3%

　　PX方面，PX厂家在盈亏线附近徘徊已经数月之久，今年以来，随着国际油价的企稳，PX行情也得到一定的提升，但是其原料石脑油在原油的提振下大幅上扬，其涨幅远远超过了PX，这也是致使PX现金流无力回升的一个重要原因。但是，听闻三月份有部分PX装置检修，这将缓解PX的供应压力，加上原油下探动能减弱，下游开工回升，需求稳步增加等利好支撑，PX行情有望继续回升，这将有利于其现金流的好转。
　　PTA方面，今年以来PTA行情似有了触底反弹的动力，但是厂家现金流却是“一沉到底”。自1月中旬开始，成本面就强势上扬。而相对于较强的成本而言，PTA的自身供应格局却是相当的脆弱，PTA生产负荷一直维持在75%左右运行，导致现货供应压力严重。对于后市的看法，在较强的成本与较弱的供需并存的环境下，多空均有理由。而最后决胜的关键，在于库存的问题，因为库存压力是压缩生产效益的因素，因此后市需求恢复的如何将会直接决定后期PTA能否顺利实现阶段性上涨的预期。若，库存消化尽展不顺利，那么更严重的亏损将会继续压制PTA，从而倒逼其调节负荷以消化库存。
　　MEG方面，自2014年11月份底开始，MEG厂家就已经转亏为盈，而且厂家现金流正在稳步攀升中，尤其是在今年2月份，随着MEG行情的上涨，其厂家现金流已经回升至2013年9月份的水平。近期原料乙烯市场行情大幅上扬，使得MEG现金流有了小幅的缩减。笔者认为，这可能只是短暂的现象，因为MEG库存依然处于低位，其行情推涨容易程度较高，只要市场出现一个细微的利好，都将会促使行情走强，因此MEG高额利润的地位将无从取代。
　　聚酯切片方面，今年切片市场行情整体以上扬为主，但是成本面同样表现强势，因此切片厂家亏损局面依旧。目前切片厂家整体库存不高，市场心态表现尚可，因此成本转嫁较为顺利。但是令人困扰的问题来了，在春节前，切片工厂有卖空的显现，库存偏低，而且聚酯工厂春节期间检修降负，节后切片库存依然不高，这都没能提升切片厂家利润。进入3月以后，有多套聚酯新装置要投产，虽然这些聚酯装置都配套有涤丝，但是生产初期都是以切片为主，那么3、4月份切片的供应量将会增加，若需求能够顺利启动，切片纺开工率回升，那么切片市场风险因素或将缩小，反之，成本转嫁将会受阻，切片行情或将受到压制，届时厂家亏损或更为严重。
　　涤纶长丝方面，今年以来，涤纶长丝盈利水平依然较为丰厚，在3月初时，原料大幅回升，使得部分FDY产品出现小幅的亏损，POY、DTY产品现金流也有一定的缩减。但是这只是一个短小的插曲。随后，原料弱势下行，涤纶长丝厂家又恢复了盈利。目前来看，下游终端需求还未完全恢复，加弹、织造开工依然维持在一半水平。涤丝厂家产销也不高，基本在30-50%左右，但是库存依然处于合理范围，其中POY库存主流13-15天；FDY库存主流在12-17天左右；DTY库存主流在22-27天。整体来看，下游开工在3月底前将全面复工，届时需求也将有所提升；另外，近期原料价格的稳定，也给涤丝厂家吃了一颗“定心丸”，涤丝价格短期或有一定的回升。
　　通过以上分析可以得出，在聚酯现金流大比拼中，MEG和涤纶长丝胜出。