成分欠缺，药效不足！ 央妈“降息”能不能救得了纺织业？

【168TEX讯】目前，随着各国经济数据不见好转，全球经济数据疲软无力，为了缓解近期紧张的气氛，欧债和亚洲各国央行纷纷放松货币政策及降低利率。中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。
本次降息背景：
1、中国4月份CPI同比增1.5% PPI同比降4.6%
    2015年4月份，全国居民消费价格（CPI）总水平同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.3%；食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨2.1%。1-4月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%。
2、外媒预测中国央行即将降息：这次会来大的
    彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰与彭博经济学家陈世渊撰文称，汇丰中国4月份制造业PMI终值低于预估，增加了二季度中国经济增长动能继续减弱的苗头。
    央行进一步降息的可能性继续增强，最早可能会在5月份采取行动。眼下的可能性之一是中国央行再“来次大的”，一下降息50个基点。央行通常的降息幅度是25个基点。
3、央行就年内第二次降息答疑：经济仍面临下行压力
    央行：当前，国内经济结构调整步伐加快，外部需求波动较大，我国经济仍面临较大的下行压力。同时，国内物价水平总体处于低位，实际利率仍高于历史平均水平，为继续适当使用利率工具提供了空间。
    解读：那本轮降息，国家是否可以通过“有形的手”来缓解纺织市场的资金压力，推动市场消费，从而化解今年以来纺织市场的“寒冬”？
    在经济不振，前景不甚明朗，经济呈现下行走势的情况之下，一般实体经济不如虚拟经济，实体经济中竞争性行业不如垄断性行业，中小企业不如大企业。纺织产业是以中小企业为主、市场化程度较高的实体经济，行业整体所承担的压力不言而喻。
    当前国内纺织行业面临的主要问题有三，其一是终端需求问题包括内需与外需，目前影响企业的“硬伤”还是出口与内需双双疲软：2015年（1月-4月），我国纺织品服装累计出口796.57亿美元，较去年同期减少22.27亿美元，同比减少2.72%。市场订单缺失，导致织造企业库存压力较大，生产积极性不高，从而造成市场信心不足，下游采购商不敢随意下单，多采取谨慎态势，这进一步加剧市场订单的萎缩，纺织市场有如进入一个恶性循环，难以前进。
    其二是产业政策两难选择背景下市场的结构性矛盾，目前中国纺织产业结构性矛盾依然突出，目前国内纺织纤维消费结构需要调整，服装、家用、产业用纤维消费量中产业用纺织品所占比例偏小。而且，中国纺织企业两极分化现象严重，据不完全统计，今年以来规模以上企业中有一半处于亏损边缘，多数企业抗风险能力较弱。此外，纺织行业技术结构仍不合理。行业自主创新能力有所提升，但技术结构仍不合理，高性能、功能性、差别化纤维及高附加值天然纤维开发滞后，产业链开发尚未形成。
    其三是纺织企业所处的货币环境。
    对于目前深陷资金链深渊的纺织市场来说，降息无疑是一个利好消息。根据数据显示，2014年规模以上纺织企业利息支出同比提高6.02%，大量利息支出成为制约纺织企业发展的瓶颈。就盛泽纺织企业而言，资金流通不畅也影响着许多中小企业的发展。我们从中国盛泽丝绸化纤指数”市场景气指数中的二级指数可以看出，企业目前融资成本居高不下，从而加重了企业融资的困难程度，使得原本就资金短缺的市场操作更加谨慎，市场流动资金周转愈发下滑。

    此外市场库存得不到缓解也使得资金较为紧张。我们以市场上库存压力较大的190T涤塔夫为例。一家外贸公司库存较小的大约在10-15万米左右，如果以5月初1.38元/米的报价来计算，目前其占用资金在13.8-20.7万元左右，再加上仓库租金、人工等成本支出，占用资金平均在15-22万左右，按照往年正常情况，资金占用应该在5-13万左右。库存的高企，限制了企业资金周转情况，也造成了企业不敢贸然操作。
    但对于纺织企业来说，固定资产并没有在整个资金链中占据很大的比例。企业在接到订单后，会以贷款方式来集资，然后投入原料购买等生产流程，但在在没有单子的情况下，一般中小企业贷款额度相对较低，通常只在30-50万左右。
    总结：其一，中国经济主要矛盾在于总需求增长乏力、总供给受到约束，前者是矛盾的主要方面降息能够在一定程度上刺激国内总需求，从而提振纺织品内需，但不能作用于外需。其二，降息对纺织产业的结构性矛盾没有作用；其三，鉴于大中小企业货币环境的非均衡，降息相对于降准不能更好地解决资金成本的问题，综合以上考虑，笔者认为降息在一定程度上对提振国内纺织品需求能够起到作用，但这相对于国内纺织产业的所面临的几大问题而言，仍显“成分欠缺，药效不足”。