长江期货：去库存是棉花价格回暖的关键

受中国经济大环境紧缩至供求失衡以及投机泡沫破灭的影响，中国棉花价格下跌态势至今已经持续了四年多的时间，在近期市场已经开始逐渐累积一些积极利多因素的情况下，为什么棉花价格还是难掩疲态呢？库存、还是库存！这是未来左右棉花价格的一个最为关键的因素。

我们先分析一下近期棉花市场利多因素的累积：

从供给方面来看，棉花价格的暴跌使农民种植热情大幅降温，据国家统计局统计，2014年全国植棉面积6328.7万亩，减少2.9%;单产97.35公斤/亩，增0.7%;总产616万吨，减2.2%，棉花生产呈“三减一降”特征。2015年度中国棉花预计产量586万吨，比去年减产4.87%，可以说近几年中国棉花产量呈现逐年递减态势。

特别引人注目的是2015年全国棉花种植面积预计减少25%，预计是4750万亩，一下子跌到解放初期1950年的水平，这个跌幅是非常罕见的。

棉花价格大幅下跌，已经和粘胶短纤的价差缩小。粘胶短纤是最接近棉花的纤维，对棉花替代性很强，在2014年棉花与粘胶短纤的价差曾经达到5500多元，但是目前价差只有几百元。

从期货盘面来看，现货面利多因素的累积暂时未能带来多空态势的实质变化，未来如果不能有效化解一些关键利空因素，那么棉花价格低迷态势将延续，甚至继续滑落寻求支撑。

最关键的是要去库存，中国棉花期末库存2013/14年度为1365万吨，预计2015年在此基础上再增长55万吨,占全球库存的56%。骤减面积PK天量库存，多空消长未来关注的焦点变化。

从消费层面来看，去年数据并未有效改观，2014年棉纺织用棉710万吨，减少12.3%；纺织品服装出口2984.9亿美元，增长5.1%，回落6.3个百分点；2014年国内限额以上服装鞋帽零售12563亿元，增长10.9%，回落0.2个百分点，棉纱线和纺织品服装生产、消费和出口增长均回落，今年受中国增长降速影响，国内消费及外贸出口形势更加严峻。

期货技术分析：

趋势多头行情暂时不具备，主力合约CF1601近期将在12000-13000之间充分震荡，13000是较为重要的多空分水岭。

长江期货张勇供稿