8个交易日涨幅12.56%！郑棉上攻16000关口！是反弹还是反转？

　　9月13日以来，储备棉成交率、成交价格显著回升，ICE在美国主产棉区天气及2016/17年度签约出口数据大好的推动下震荡反弹，郑期率先强势反弹，仅仅用了8个交易日从13815元/吨涨至15550元/吨，涨幅12.56%，郑期与储备棉成交价格、ICE形成三角共振，即相互借力又相互制约。

　　一些机构和棉企认为，郑期CF1701合约在冲破15500元/吨后将向2016年高点16185元/吨展开测试，整个棉花市场方向逐渐反转，新年度3128级现货将逼近16000元/吨（毛重）。小编认为棉价仍是反弹，不具备反转条件，上涨空间已不大，破16000难度不小，原因如下：

　　一、棉纱、坯布等下游市场对棉价反弹施压
　　9月下旬国内市场C32S、C40S、JC40价格分别为20500-20700元/吨、21800-2200元/吨、24700-25000元/吨，较9月中旬报涨200-300元/吨，涨幅仅1%左右，大幅低于郑期、棉花现货涨幅，而且从纱厂的反馈来看，纱布库存仍处于偏高水平。一方面2016年纺织服装出口提前启动，淡季未淡，旺季不旺，外贸公司、服装企业表示，10、11月份内外销订单低于预期。另一方面港口贸易商8月份签约的低价印度、巴基斯坦、越南、印尼等产地棉纱陆续抵港，C32S喷气用棉纱仅20800-21000元/吨，对国产纱价格上的优势明显；

　　二、期货盘面套保盘的压力逐渐增大
　　8月下旬东疆、南疆籽棉陆续上市，籽棉（40%衣分）收购价从6.30-6.50元/公斤上涨至6.70-6.80元/公斤，9月24-26日再次大涨至6.80-7.20元/公斤，轧花厂“3128、2128级棉花的直接成本14000元/吨左右（棉籽2.60-2.70元/公斤）。9月26日CF1701已突破15500元/吨强阻力位（15550元/吨），对于棉花加工企业而言，前期收购的皮棉套保利润已有1000元/吨左右，因此“套保”规避风险将成为棉花加工企业的主要操作。

　　三、棉价最终要回到供需层面上来
新疆和内地新棉大量上市，而明年3月份以后新的一轮轮出又将接踵而至，近日港口保税美棉、澳棉、西非棉以及中亚棉询价、成交也非常火爆，春节前国内市场棉花供应充足，况且目前现货3128级低于郑期CF1611合约盘面价格在300-500元/吨，郑期已现超涨状态。另外，由于籽棉收购价已大幅高于棉花加工企业预期，减缓或暂停收购成了常态，一旦棉籽价格触顶回落，皮棉成本持续上涨将逼迫轧花厂下调籽棉收购价，棉价随之回调。

　　综合来看，棉花集中供应时间渐行渐近，虽然主要产棉区天气不确定时间窗口还没有完全关闭（尤其要持续跟进关注9月份中国新疆天气情况），但是供应端全球增产大概率已成定局；棉花需求端将是主导棉花现货、期货的主导因素，进入9月，季节性需求有好转动能，对现货有所支撑，郑棉期货经过连续下跌后，继续下跌动能弱化，但是在2016年剩下的几个月中，在阶段性棉花供应充足前提下，国际市场棉纺服装终端需求难见起色，尤其中国市场萎缩的大背景下，全球纺织大国之间博弈将加剧，全球纺织行业都将面临着低利润困扰，内外棉纱价格有望进入相互比对螺旋下跌的态势，无论是国际还是国内棉花需求在2016年未来几个月难见亮点，因此对于郑棉期货维持反弹还是反转还不得而知。