PTA巨量增仓突破

　　PTA做多良机来临

　　检修高峰已过，开工负荷将逐渐上升。PTA两大巨头恒力石化和逸盛石化220万吨/年的装置都在检修，恒力石化和逸盛石化的装置会在月底重新开车。截至10月17日，PTA行业的开工负荷仅为64.5%，处于偏低水平。

　　据核实，翔鹭石化和远东石化在年内开工的可能性极低，虽然短期不会对供应端产生实质性影响，但对市场预期的消极效应不可忽视。10月下旬三菱70万吨产能装置以及月底或下月初海伦石化120万吨产能装置将陆续重启，尽管随后还有逸盛375万吨产能装置的检修计划，但检修高峰正逐渐过去，PTA负荷水平将逐渐上升，11-12月进入库存累积期的概率较大。

　　供需明显改善，受成本支撑。需求方面，下游聚酯工厂开工相对平稳，保持在80%以上，且下游聚酯工厂整体产品库存偏低。综合来看，10月PTA供需明显改善，市场依旧处于去库存化阶段，供需面较好。

　　由于产能严重过剩，PTA价格始终围绕成本运行，成本变化对PTA价格走势尤为重要。PX价格×增值税1.17×进口关税1.02×生产比例0.655+运费100元/吨，可以计算出PTA的原料成本(抛除人工成本，近似视为可变成本)。上游PX报价微升，亚洲隔夜CFR盘报802美元/吨(+1)，拿PTA现货价格与可变成本做差发现，目前这一差值在400元/吨附近，处于极低水平。这意味，在成本不变的基础上，PTA价格的下跌空间非常有限。

　　去产能有望抬升PTA价格。《中国PTA行业发展研究与展望》的统计数据显示，2016年6月中国PTA行业处于关停状态的PTA装置产能超过1400万吨/年，接近PTA总产能的1/3。截至2016年6月，PTA装置总产能超过5000万吨/年，行业平均开工率65%，一些拥有成本和技术优势的装置开工率仍超过90%。

　　技术进步、审批权下放、经济刺激、信贷宽松是造成产能爆发式增长的重要原因。由于竞争激烈，2014年以来，我国PTA产业出现了一边大量产能关停限产，另一边新装置不断上马投产的奇怪现象。鉴于黑色系商品去产能时的暴涨表现，一旦政府开始在化工领域去产能，PTA价格将的得到大幅拉升。