“浑水”们“浑”了辉山乳业还没完，又盯上了魏桥纺织？

24日，遭遇美国做空机构浑水公司“调查”的港股上市公司辉山乳业（06863.HK），股价在上午11∶30突然遭遇重挫，不到半个小时内就下跌了90%，股价由2.8港元附近一路直接探底至0.25港元，截至收盘市值蒸发超过320亿港元。

在大家都惊叹于浑水公司的再一次狠辣出手，不少港股上市公司庆幸“幸免于难”时，有山东首富之称的张士平旗下港股公司中国宏桥（01378.HK），也正遭遇着机构做空。只不过，中国宏桥目前股价尚算平稳。

不过需要注意的是，在浑水公司去年12月16日发布针对辉山乳业的调查报告后，辉山乳业的股价也“坚挺”了3个月。而在辉山乳业暴跌前两天，中国宏桥于22日宣布停牌至今，并称可能延迟披露2016年业绩。与此同时，作为实际控制人张士平名下的魏桥纺织（02698）也同时延期业绩发布与停牌……

延迟业绩发布日期，并突然停牌，这样的例子在香港市场本就不多见。

而若是，同属于一个实际控制人名下的两家公司，都在业绩发布前宣告延期发布，又同时停牌，就更加匪夷所思了。

再结合之前中国宏桥被沽空机构Emerson Analytics狙击的事件，中国宏桥（01378）与魏桥纺织（02698）同时延期业绩发布与停牌的举动，不由得让人想入非非，莫不是做空机构马上要有新的动作了？

宏桥魏桥傻傻分不清

3月21日，中国宏桥（01378）与魏桥纺织（02698）同时发布延迟刊发2016全年业绩的公告，随即在3月22日一早同步停牌。两家公司对业绩延发的解释均是公司需要更多的时间处理核数师就年度审核工作提出的问题，而对为何停牌，均未发表公开说明。

有记者就此事致电中国宏桥的执行董事秘书兼企业金融主管，王雨婷女士，但对方以目前很忙为由并未做出回答。

具了解，虽然魏桥纺织目前的董事局主席是张红霞，但从股权结构上来看，大股东为山东魏桥创业集团，而该公司的董事长正是中国宏桥主席张士平先生。中国宏桥与魏桥纺织虽无直接股权关系，但实则是属于同一控制人下的关联关系，而此番魏桥纺织与中国宏桥在业绩期如此一致的动作，不免让人联想起此前的沽空事件。

两次面对沽空报告态度有所不同

中国宏桥在过去一年多的时间里股价不断走高，但是因为远高于同业的利润率也让宏桥背负了不少质疑的声音，直至被做空机构Emerson Analytics盯上。

在2016年11月，就有人在HongqiaoExposed网站上发布匿名报告，质疑中国宏桥的现金流、债务负担问题，并指称公司未披露关联方交易及环境资料。

面对质疑，宏桥展开激烈的反击措施，以长文公告驳斥负面报告中的指控毫无根据，并针对报告中的质疑问题一一反驳。而市场对于中国宏桥的信心似乎也没有被该份报告所影响，不仅国际大行德银发布研报给予“买入”评级，其股价也在随后的两个月内冲至新高。

3月1日，沽空机构Emerson Analytics对中国宏桥开炮，Emerson 对宏桥提出财务业绩异常、发电成本不真实、漏报81亿氧化铝成本及隐藏关联方收购事项四点质疑，认为公司股价只值3.1港元。中国宏桥没有延续之前的强势，股价当日应声下跌8.33%，并放出巨额成交，公司随即停牌三个交易日。

与上一次面对负面报告所采取的强硬措施不同，公司仅在3月7日复牌前发布一则简短的澄清公告，公告中认为做空报告失实，有偏颇，但时至今日都未像之前那样，对质疑问题一一做出反驳，近乎无反抗的做法让众多投资者颇为不解。

综合各方报道，质疑主要集中在三方面

质疑一：显著高于同业的利润。中国宏桥2007年至2009年净利润与同业相当，2010年时，当其同业利润率还在单位数上挣扎时，中国宏桥的利润却急剧上升27.7%。在随后的几年中，中国宏桥报告的利润率远远高于同业。

质疑二：显著低于同业的发电成本和虚构的低氧化铝生产成本。该机构通过了解中国宏桥的数据，与其前员工谈话，以及凭借行业咨询公司的数据，认为其发电的真实成本比其对外宣称的高出40%。再如，2010年1-3季度，当煤炭价格上涨23%时，中国宏桥自行供电的单位成本却下降了33%。

质疑三：财务造假。Emerson Ana－lytics指出，中国宏桥的有效存款利率一直低于正常的银行利率。报告认为，这是一个明显的迹象，表明其大部分现金和银行余额根本不存在。“中国宏桥这种欺诈的手法无法长期持续下去，公司目前的债务已经达到539亿元，相当于股本的149%。”

做空机构在香港市场的活跃度一直颇高，而从过往做空机构的手段来看，往往都会分多段狙击，并不断发布沽空报告，直至股价下跌到沽空机构的心理价位。目前中国宏桥的价格为7.05，虽然较沽空前有所下跌，但距离报告中3.1的价格还差距甚远。

而今正直业绩发布的敏感期，中国宏桥与魏桥纺织又突然推迟发布业绩时间并纷纷停牌，不由让人毛骨悚然，莫不是沽空机构打算再次出手了？