12.30：本周PTA.EG小结

2017.12.30 PTA：周负荷79.27%，1月、2月PTA产量约313、300万吨；未计入桐昆220、华彬140万吨产量；套保空头持仓达到13.2万手，套保多头持仓2.22万手；截止12月底仓单约9.59万吨，其中信用仓单9.09万吨；价格排列：现货 > 1月中下现货≈仓单 > 1801期货 ≈1805期货，本周PTA即期加工费周均906元/吨，含PX加工费947元；美金一日游周均利润约3美金，进口周均-306元；市场主流交投近期1801+220元，1月中下1801+150左右；
MEG：周负荷76.48%，1月、2月MEG国产约53、48万吨，进口70-75万吨左右；风险：eg转产eo，进口不及预期；华东主港库存约46.5万吨，下周预计到港17万吨左右；价格排列：华南 > 宁波 > 现货 > 远期；周均利润：内盘乙烯制利润107元/吨，外盘乙烯单体利润8美金/吨，石脑油制利润仍较好294美金/吨，甲醇制139元/吨，eo-eg价差约1267元；不含港杂进口19元/吨，融资-0.42%；
聚酯：周负荷89.9%，瓶片、短纤负荷略有提升；一季度有近200万吨新产能投放，整个上半年计划投产近300万吨产能，以平均5成负荷测算，需pta：128万吨、meg：53万吨；库存：POY：5天，FDY：8.7天，DTY：16.1天，短纤：5.9天，粘短：11天；周均利润：切片：-120元/吨，短纤：387元/吨，瓶片：192元/吨，粘胶：-44元/吨，poy：118元/吨，fdy：87元/吨，dty：312元/吨；
观点：2月中旬春节，聚酯多在1月末2月份进行年度检修，当前市场原料强势是市场认可1月末前仍然会维持刚需，因此原料逢低做多，并多以持有现货为主；基本面供需拐点尚未看到，矛盾在于1季度聚酯有近200万吨计划投产，对原料有备货需求，而当前聚酯高产能下，库存尚未累积，当前产能比2015年扩大320万吨，库存水平又跟2015年末相近，可见真实需求异常好，此时再叠加新产能投放，原料将引来难得的趋势性多头机会。
理由：
1、供应端：pta：装置供应不稳定，逸盛大连375、海南200；汉邦220、70；桐昆150等都面临阶段性检修压力，一旦供应缓解，直面检修压力；
     meg：国内煤制供应不稳定，三江1月有检修需求；进口不确定性较大，风险是套利、利润窗口打开后，物流、生产跟进；
2、需求端：有130万吨左右配套长丝装置会在1季度投产，当前利润好，库存低；
3、库存：pta：信用仓单占比94.82%，需要逸盛调节现货来满足交割，所以表面看可能累库存的情况实际可能并不明显；pta社会库存过低，70万吨偏下，有正常补库和囤货需求；
meg：社会库存100万吨左右，套利调节需要时间；
产业利润：下游全年看几乎全线盈利，至少都是大几千万的利润，桐昆都10多亿利润，即使短期利润略恶化，参照合约仍盈利的话，还是会有开车、维持开工的冲动；