棉纱周报：一周暴涨10% 但是否可续依然存疑

大多数人都看到了今年1月以后棉纱的涨势惊人，但很少有人料到，在春节前平息了一段时间的棉纱价格会在节后像一匹脱缰的野马，拉也拉不住。截至2021年2月25日，CY C32S纯棉纱报收25450元/吨，仅一周就上涨了1455元/吨，涨幅超6%。

春节过后，郑棉主力CF2105合约在原油、能源、化工、重金属等商品期货及2021全球经济、贸易、纺服消费等报复性反弹的狂热预期下势如破竹般连破16000、16200、16500等整关口，眼看万七关口即将被踩在脚下，然而，下游棉纱的涨幅更甚。棉纱出厂价“一天一调甚至一天两调”，纺纱利润较2020年第四季度增长，主要是受棉纺厂棉花棉纱库存低、流动资金充足及原油、化源及化工等等大涨引发的通胀加剧等等影响。截至2月25日，纺企的即期利润在1500元/吨一线，纺企的日子过得还算“滋润”。

从纺企棉纱报价来看，现在各品种棉纱价格较春节前均大幅上调1500~2000元/吨。各棉纺厂对今年生产经营信心满满，节后购销迅速走入正轨。而开工方面2021年纺企年前放假时间延后，年后开工提前，开机恢复较快，按农历对比，节后初八开机率较2018及2019年高近10个百分点。纱线库存较往年明显偏低，截至2月25日，中国纱线库存指数报收9.2天。若3-4月旺季行情如期而至，纺企供不应求的情况仍将继续。经调查，目前多数纺企积极完成节前皮棉订购合同，抓紧组织皮棉入库，防止上游轧花厂和贸易商因棉花价格暴涨而出现毁约现象发生；同时适当采购配棉急需的皮棉。在棉纱销售出货方面，及时调整了节后赶制节前订单及时出货完成合同的思路，而是变为对节前订单分期完成，优先供应节后高价采购的棉纱供应并积极发货。不少纺企老板认为“今朝有酒今朝醉”，目前应该开足马力、抓紧时机生产、销售，争取上半年完成2021年一年利润指标、生产任务的70%甚至更高。

下游织厂本周全面开工。截至2月25日，中国坯布负荷指数已从19日的24.3%直线飙升到57.5%，翻了一倍有余。而价格方面CG C32全面坯布也涨到了6元/米，相较19日的5.49元/米，涨幅达到了9.29%。不过与上游棉纱2月份大涨超过10%相比，目前坯布、面料、服装等价格的涨幅明显落后，外向型公司、代加工企业接单越发谨慎，能否承受并消化成本上涨还需要观察、磨合。另一方面，美国政府继续对3700亿美元进口中国商品加征关税、继续对新疆棉花产品实施进口禁令，欧美等国品牌商、零售商纺服采购单价上涨幅度比较有限甚至不同意上调，直接结果是外单要么继续向东南亚各国转移；要么中国企业低利润、无利润甚至亏损接单。目前织厂心态依旧谨慎，认为没有需求支撑即使原料助涨也不能形成持续行情。但只要上游棉纱依旧维持供不应求的状态，叠加疫情好转的预期，今年上半年坯布市场处于单边下跌的可能性也不大，而棉花价格起伏是正常市场行为，只要幅度相对可控不用刻意减少产量，因此工厂资金链或将影响2021年上半年工厂开机负荷，资金充裕的工厂库存量或将略有增长，而资金偏紧的工厂则更加重视产销率。

综上所述，这一波原料暴涨的力量并非供需基本面，而是资金、炒作力度。从近期央行的一系列动作来看，2021年货币政策“超宽松”、大放水的预期大幅减弱（主要是我国经济全面企稳回升，目前通胀压力较突出），稳健甚至阶段性收紧成为主基调。而中美关系走势并不明朗，不论特朗普还是拜登上台，打压中国总是美国的核心。拜登政府甚至还组建了一个强硬的对华工作小组。另一方面，虽然欧州新冠肺炎新增病例总体减少，接种疫苗人数有所增加，但变异新冠病毒在多地快速传播，感染率的上升令人担忧。因此纺服消费需求经过2020年四季度报复性反弹后或进入滞涨期。当所有的资金退潮以后，谁在“裸泳”便终将一览无遗。