化工品情绪高涨，PTA一路领跑

近期化工板块情绪高涨，均处高位上涨，但PTA价格异常活跃，2月23日盘中多次触及涨停，2月25日05合约开盘再度涨停至4882元/吨。在短期成本及供需缓和的预期下，预计3月份PTA延续偏强走势。

原油高涨，PX加工费修复至269美元/吨

原油方面来看，沙特2-3月额外减产100万桶/日的协议，加速全球原油市场供需再平衡的目标；另外极端寒潮天气导致美国页岩油产量下降，全面恢复可能仍需要数周时间；而美国1.9万亿美元疫情救助计划持续推进中，市场预期此方案将提振需求。另外美联储也继续维持宽松的货币政策，并继续购买资产直至美国经济出现实质性进展。量化宽松的货币政策令美元将继续贬值低位运行，为国际油价提供持续性利好支持。

从石脑油和PX加工差来看，都得到了良好的修复。尤其PX-N加工差不断修复，截止2月24日PX-N已达到269美元/吨，较节前上涨38.66%。反观PTA加工费不断被压缩，至2月24日PTA加工费仅在288元/吨，较节前下跌11.66%。但考虑到2月PX亚洲ACP达成在705美元/吨，部分企业通过ACP的达成已提前对PTA成本进行了规避风险。

在原油价格暴涨，商品市场情绪转暖以及PX加工费的修复导致成本端大幅上移，PTA期现价格得到快速拉升。

多套装置面临检修，预计检修产能1965万吨

供应方面来看：在春节期间，海南逸盛200万吨、上海石化40万吨装置停车检修，开工率下调至85.50%。近日，PTA部分主流供应商相继宣布3月份减少20%合约量，计划 3-4月份装置存在检修，据隆众资讯统计，3-4月份PTA多套装置面临检修，预计检修产能高达1965万吨（含已停车装置）详见表1。虹港石化二期250万吨新装置虽面临投产，但装置投产略有推迟，且在多套装置集中检修预期下，市场信心整体偏强。

表1 近期PTA装置检修统计（单位：万吨）

来源：隆众资讯

需求积极复苏，聚酯开工较节前上涨9.6%

需求端来看，春节陆续返市，聚酯及终端织造的复苏，给予市场较强的支撑。截止2月24日，聚酯端开工率已上调至88.82%，较节前上涨9.6%。下游装置的快速恢复，一方面受到“就地过年”政策的影响，另一方面是聚酯自身库存处于低位，且在成本的推动下各产品价格及利润不断走高，尤其短纤利润已突破900元/吨，故聚酯及终端开工率积极回暖，PTA需求得到良好支撑，对于TA价格的上涨亦是奠定了基础。

后市预测：

综合来看，原油及PX延续强势支撑，加之聚酯及终端市场积极复工，伴随TA多套装置面临集中检修，供需宽松的矛盾得到缓和。另外现货市场惜售情绪高涨，现货流通性紧张下，市场看多情绪凸显。总体而言，在成本端及供需双重利好占据主导的情况下，短期PTA市场难见下跌逻辑。

但后市值得注意的是：3月4日OPEC+会议的结果，美国正式取消对伊朗制裁的时间点，及美国1.9万亿刺激计划的落地实施。上述三方面的关注点一个偏空、一个利空、一个利好。整体来看，预计3月油价将承压前行，涨势受限。