闭店近300家、分红近百亿！海澜之家的 “现金奶牛” 快被榨干了？

海澜之家，这个曾经以 “一年逛两次” 深入人心的国民服装品牌，而现在却陷入了一场 “闭店与分红” 的矛盾操作之中。一边是两年内关闭 283 家门店的收缩态势，一边是五年豪掷近百亿分红的 “慷慨”，如此矛盾的经营策略，到底是在干什么？

2025 年的最新数据显示，海澜之家的营收增速仅为 1.73%，净利润却下滑 3.42%，而存货周转天数高达 323 天，库存压力几乎压得人喘不过气。

更令人咋舌的是，2024 年分红比例高达 91.22%，周氏家族五年间从中获利超 40 亿。

但真正致命的或许不是这些数字，而是海澜之家能否在海外扩张和品牌转型中找到新的增长点。

闭店潮与分红狂：一场危险的平衡游戏

海澜之家的门店收缩并非偶然。

2025 年中报显示，其门店数量从 2023 年的 6006 家锐减至 5723 家，两年内关闭 283 家门店。

2025 年上半年，海澜之家系列营收同比下滑 5.86% 至 83.95 亿元，创下三年来同期最低水平。与此同时，存货余额攀升至 102.55 亿元，周转天数高达 323 天，这意味着每件衣服从生产到卖出需要近一年的时间，资金链的压力可想而知。

然而，与业绩的疲软形成鲜明对比的是海澜之家的分红力度。2024 年，公司分红 19.69 亿元，占净利润的 91.22%。自 2020 年以来，累计分红近百亿，周氏家族凭借 60.13% 的股权控制权，从中获利超 40 亿。

这种 “高分红 - 低留存” 的模式，虽然短期内满足了股东利益，却可能削弱公司的长期竞争力。

有业内人士调侃：“海澜之家这是把‘现金奶牛’挤到最后一滴，却忘了给牛喂草。”

海外扩张能否成为救命稻草？

面对国内市场的增长瓶颈，海澜之家将目光投向了海外。

2025 年上半年，其海外门店数量增至 111 家，营收同比增长 27.42% 至 2.06 亿元。虽然基数较小，但增速可观。公司还计划在中东、非洲和澳大利亚等市场布局，预计下半年在悉尼开设首店。

此外，海澜之家宣布启动港股上市计划，意图通过国际化融资渠道加速海外扩张。

但海外市场并非一片坦途。海澜之家的品牌定位在国内尚且面临 “中年商务” 的标签困扰，如何在海外市场打破文化壁垒、建立品牌认知，仍是一大挑战。

更关键的是，海外扩张需要大量资金投入，而公司的高分红政策是否会影响这一战略的执行？

有分析师直言：“如果继续‘分光吃净’，海澜之家的海外梦可能只是镜花水月。”

守江山难，破局更难

闭店是为了优化，分红是为了回报股东，但两者之间的平衡一旦失控，可能引发更大的危机。

创始人周建平退休后，其子周立宸接棒，试图通过运动领域布局、城市奥莱合作和海外扩张来重塑品牌。然而，这些举措能否真正扭转颓势，还需时间验证。